APPLE 2011 Q1 Results and look forward

Apple Reports First Quarter Results

Record Mac, iPhone, iPad Sales Drive Highest Revenue and Earnings Ever
Revenue Grows 71 Percent; Earnings Grow 78 Percent

CUPERTINO, California—January 18, 2011—Apple® today announced financial results for its fiscal 2011 first quarter ended December 25, 2010. The Company posted record revenue of $26.74 billion and record net quarterly profit of $6 billion, or $6.43 per diluted share. These results compare to revenue of $15.68 billion and net quarterly profit of $3.38 billion, or $3.67 per diluted share, in the year-ago quarter. Gross margin was 38.5 percent compared to 40.9 percent in the year-ago quarter. International sales accounted for 62 percent of the quarter’s revenue.

Apple sold 4.13 million Macs during the quarter, a 23 percent unit increase over the year-ago quarter. The Company sold 16.24 million iPhones in the quarter, representing 86 percent unit growth over the year-ago quarter. Apple sold 19.45 million iPods during the quarter, representing a seven percent unit decline from the year-ago quarter. The Company also sold 7.33 million iPads during the quarter.

“We had a phenomenal holiday quarter with record Mac, iPhone and iPad sales,” said Steve Jobs, Apple’s CEO. “We are firing on all cylinders and we’ve got some exciting things in the pipeline for this year including iPhone 4 on Verizon which customers can’t wait to get their hands on.”

“We couldn’t be happier with the performance of our business, generating $9.8 billion in cash flow from operations during the December quarter,” said Peter Oppenheimer, Apple’s CFO. “Looking ahead to the second fiscal quarter of 2011, we expect revenue of about $22 billion and we expect diluted earnings per share of about $4.90.” .............

AAPL業績好過市場上最任何樂觀的估計, iPad在Q1 賣了七百萬件, iPhone左Q1也賣了一千六百萬件. 所以早前台灣傳出APPLE對Q2訂了可做二千一百萬台iPhone的零件也假不了太多.

 

毛利回升, 美國國外銷售强勁上升, 中港台銷售比上年升四倍, 現佔APPL總銷售10%. iPad, iPhone仍然供不應求, 以PE得20來說跟本不貴, 2011 Q2,3也不用愁. 絕招iphone5 and ipad2 可於年中及年尾宣佈, 令APPLE生命延續到2012. 至於之後如何...就天知了.

 

但蘋果股價可能會受Jobs"請假"困擾, 直致Tim Cook prove himself in Q2.  手上的AAPL(及昨天開市買入的)都會hold多排,  仍然保持2012 Q1左右@ USD$450的看法. 反而我其他AAPL Suppliers 的股票可能會部份獲利, 因為好多在過去三個月內已經有40-50%升幅, 因有其他業務, 有些suppliers本身質素也一般.

溫馨提示: 蘋果Q1業績

蘋果AAPL 2011 Q1 (Oct -Dec) 業績將於一月十八日發放. Q1一向是蘋果最強勁的季度, 炒業績人仕要留意上次業績前一個月內, AAPL上昇了約20+%. 其公司也愛於年頭介紹新產品及路向, 刺激通常較平淡的Q2, 也令其股價常於二至四月有較大升幅. 如果AAPL Q1有強勁業績, 相信也會帶動其相關 suppliers 股票.

上次談AAPL時 (冬天的蘋果, 切開冬天的蘋果) 股價如下,

AAPL 十月高位為 US$318  昨天 US$342 三個月上升 7.5%

SNDK  十月高位為 US$40.77  昨天 US$53.24  三個月上升 30.6%

十月以來APPL同NASDAQ(QQQQ)大致同步,反而一眾APPLE suppliers (SNDK, CRUS, BRCM) 大飛升!

能否持續要看蘋果產品在2011的表現!

[註:本人持有AAPL及SNDK股票]

切開冬天的蘋果

蘋果再次保守地預其 2011 Q1 (Oct - Dec 2010) 季度 EPS 為 US$4.80，營業額為US$230億。其他分析師平均預期Q1 EPS 可達 US$5.03, 營業額為US$240億。相信在昨天財報後分析師會相繼調高他們先前對 Q1 的推測。

"...如大市市況無特發事件，我相信蘋果會在10月 Q4 宣報前順利升穿 US$300 大關..." 三百大關於10月13日發生了。

蘋果危機

蘋果現在有著令人妒忌的市場領導地位，蘋果的市場推廣，行銷手法，產物設計等等一切也輕易成為商學院的經典 case studies。Steve Jobs 的獨裁暴君式統治再次成功。

但蘋果也絕非百毒不侵，其中較令股東們担心的為其產品毛利率 (profit margin) 不斷下降! Q4的毛利率 從Q3的39.1%下降至36.9%。2009 Q4時毛利率仍為令其競爭對手臣服的41.8%。

蘋果一向掌控產品供應鏈之大權及價格，因供應商加價而令毛利率不斷下降的機會不大，一假設為 iPhone 4 推出後其早代型號減價影響毛利率；另一傳聞為 iPad 毛利率其實只得30%，所以 iPad 之推出也同時稀釋了一向的高總毛利率數字。我個人傾向相信後者。

身為 COO 的 Tim Crow 一定會感到股東和暴君要求保護毛利率的壓力。其一方法是依賴高毛利率的新產品。Steve Jobs 於 Q4 財報時也賣藥式地說:

"...The new products we are planning to release this year are very strong, starting this week with a major new product that we’re really excited about..." 及

"...We still have a few surprises left for the remainder of this calendar year..."

10月20日的 Apple Event 相信不會有革命性的新產品發報，一般相信此 Event 為宣報 MacBook Air 的增强版，及新加入 iOS touch 功能的新 OS X planning。
蘋果危機當然也包括 Steve Jobs 的健康及 Tim Crow 跳槽的流言，一定會為蘋果股價帶來波動。


五十七億的大膽禁果

APPLE 手頭上水源之充足，管運現金流 (cashflow from operation) 由Q3的四十億美元上升至Q4的五十七億，APPLE 將如何運用這些金錢令人充滿婽想。夠竟會否以特別股息派比股東? 又或用來買"東西"?

一個保護毛利率的方法是買下自己的供應商，但例如 Broadcom (BRCM) 的市值巳高達185億美元, 市值比較"細"的 Cirrus Logic (CRUS) 11億美元 和 SanDisk (SNDK) 89億美元也不妨留意一下! 特別是 SanDisk 的 flash memory 將會在新的 MacBook Air 中使用，加上 Steve Jobs 曾說相信 flash memory 將取代硬盤驅動器，容量日漸長大的 Flash memory 也在未來的 iPod, iPhone 及 iPad 上大有作為，所以 APPLE 看中 SanDisk 也不出奇，加上 SNDK 的 PE 只有9以下不算昂貴!


手機策略

有評論說 iPhone 在市場上只有 3GS 及 4 兩主要型號，但現在行 Google Android 的手機大約有90種之多。我於前文曾指出步步進迫的 Android 作業系統的智慧手機與平板電腦，有可能削弱蘋果明年的表現。蘋果會否從蹈個人電腦年代的複轍，因過份控制及推出曲高和寡的昂貴產品，令蘋果電腦差點於90年代時從市場上被淘汰? 機會看來不大吧!?

Steve Jobs 反指 Android OEM products 有不同品牌的版本 及 平民版，令軟件作者無法把軟件 (app) 不雖任何改動便可在所有Android 的手機上順利運行云云。


我現時的投資策略

我也把上月預測 2011年 Q1 收入及每股盈利分別上調至 US$23 - 24 billion 及 US$5.1 - $5.5。每股盈利(TTY 12-month)在 2010年12月 將為 $14.39，用現時 PE 22 計算 2010年12月 蘋果估值為 US$330 - $350。用現在Model的中位數作 2011年全年推測，蘋果可望於 2011 Q4 前後升穿 US$450大關 (更有分析師作出 US$500-$700的估值!)。2010 Q4 財報後 AAPL 下調約2-3%至 US$309左右，一年目標價與現價尚有45%上升空間!

手上的AAPL將會持貨到 2011年上半年，相信1月時AAPL可達US$350，如果年中時環球經濟持平，而蘋果沒有提出任何新的革命性的產品和服務，一千零一夜的故事可能於 2012年後不再，我將會分段沽出手上的 AAPL。SNDK 也會隨 AAPL 而沽出...



[本文並非投資建議, 作者對一切因本文引致之損失一既不負責]
[執筆時作者持有AAPL 及 SNDK股票]